国内父母代鸡苗价格涨至高位,白羽肉鸡下半年

作者:农科专题

欧洲禽流感易发期来临,美法引种期或将再次递延:因近日荷兰Noord-Brabant省爆发低致病性H5禽流感,10/31日香港禁止从荷兰该省进口禽肉及禽类产品。10/19日荷兰引种复关,但是荷兰祖代引种产量有限,预计小规模引种并不会导致祖代鸡引种量激增,而且禽流感爆发或使其具体引种时间再次延后。历年四季度至来年一季度为欧洲地区禽流感的高发期,根据国际动物卫生组织报告,法国10/10日再次爆发3起高致病性禽流感,法国引种时间或将推迟至2017年6月前后。预计2016年全年我国引种量不超过45万套,远低于历年平均需求90-100万套。由于美法禽流感频发、中美贸易摩擦,预计大国引种期不断延后或推动行业引种短缺的情况延续至明年下半年。

供需缺口逐步放大,强制换羽产能影响力有限:我国白羽祖代育种技术尚未成熟,目前祖代鸡种主要从美法英三个产量大国进口。由于美法禽流感频发、中美贸易摩擦,预测2016年美法复关无望。而目前农业部人员前往英国的计划尚未确定,因此即使大面积引种也将出现在10月之后。另外,6/10日荷兰爆发禽流感,需提防禽流感蔓延至欧洲其他国家。根据海关数据显示,一季度祖代鸡引种不超过5万套,预计全年祖代鸡引种量将收缩44%至40万套。根据生长周期推算,今年白羽鸡出栏量主要取决于去年4月至今年4月的在产祖代鸡存栏量,其均值约为89万套,则今年出栏量为42.8亿羽,与需求量45.6亿羽相比,供需缺口约为2.7亿羽。供给收缩或使得部分养殖户或采取强制换羽,但由于产能与品种限制以及协会规定等制约因素,预计强制换羽现象对于行业产能增长有限。即使考虑强制换羽提升产能20%,2017供需缺口仍扩大至12.5亿羽。

父母代鸡苗涨至历史高点,供给收缩推动下游价格:目前下游肉鸡与肉鸡苗价格仍以区间震荡为主,不过上游父母代鸡苗价格自9月初开始加速上涨,根据草根调研目前部分报价已提升至100元/套,处历史高点,年内有望达到120元/套。父母代鸡苗价格上涨主要源于去年11月大量养殖户强制换羽,历经10周换羽时间以及35-40周生殖周期后,9月开始,此前进行强制换羽的祖代鸡进入密集淘汰阶段,存栏收缩推动父母代鸡苗价格加速上涨。时滞5-6个月,祖代鸡供给收缩将陆续传导至父母代鸡,预计在产祖代鸡、父母代鸡存栏量低点将分别发生于明年2月和6月左右,存栏下滑预期有望推动商品代鸡苗上涨至8元/套,从而带动终端肉鸡价格突破8.5元/公斤。

存栏量持续下滑,低点或出现在明年上半年:虽然白羽鸡的生长周期短有助于扩大供给,但是随着上游祖代鸡引种量自2015年开始持续收缩,中下游种鸡淘汰期69周过后将使得祖代和父母代存栏量持续下滑。预计在产祖代鸡存栏低点或出现在2017年2月,为43万套,降幅约为51.1%,在产父母代鸡存栏于明年6-7月达低点548万套,低点将在2017年8月前后最终传导至终端白羽鸡出栏。

价格上涨提升禽链盈利性,四季度业绩有望持续向好:受益于三季度鸡苗价格维持高位,禽养殖板块三季报保持高增长。其中益生股份、圣农发展三季度分别实现2.35亿、2.57亿元净利润,同比增速高达371%、6297%。目前父母代鸡苗、肉鸡苗与白羽肉鸡的价格分别为80-100元/套、2.8元/羽、7.5元/千克,预计四季度均价为65元/套、4.5元/羽,8.5元/千克,盈利有望达到45元/套、2元/羽左右,1元/千克,禽链相关上市公司四季度业绩有望持续向好。

中游ink" target="_blank" href="" style="text-decoration: none; color: rgb; border: 0px; padding: 0px; margin: 0px; outline: invert none medium;">鸡苗价格超历史高点50%,下半年有望传导至下游:目前上游祖代鸡引种量持续收缩已传导至中游父母代价格,目前父母代ink" target="_blank" href="" style="text-decoration: none; color: rgb; border: 0px; padding: 0px; margin: 0px; outline: invert none medium;">鸡苗价格已接近70元/套,高于历史最高点50%以上,盈利达45元/套。而下游商品肉鸡苗与白羽肉鸡现价格分别为3.4元/羽、8.2元/公斤,盈利分别达0.9元/羽、1.3元/公斤。虽然下游价格上涨助推相关企业实现转亏为盈,但是相比中游父母代鸡苗价格的高涨幅仍有较大上涨空间。预计下半年开始供给短缺加剧将推高中游父母代鸡苗价格涨至80元/套,进而传导至下游,商品肉鸡苗与白羽ink" target="_blank" href="" style="text-decoration: none; color: rgb; border: 0px; padding: 0px; margin: 0px; outline: invert none medium;">肉鸡价格分别有望达到6元/羽、10元/公斤,届时盈利分别为3.5元/羽、3元/公斤。

价廉白羽鸡可替代性弱,供需缺口扩大或直至2017下半年:虽然我国有白羽鸡、黄羽鸡、蛋雏鸡和杂交鸡等鸡种,消费占比分别为55%、28%、10%和7%。但白羽鸡价格一般约为8元/公斤,仅占黄羽鸡价格的一半,价格优势使得白羽鸡在所有鸡种中可替代性较弱,而且受进口配额限制与强制换羽产能影响力有限等因素制约,在美法大国引种复关延后的背景下,预计供需缺口将持续扩大至2017年中。

价廉白羽鸡可替代性弱,行业反转趋势确立:虽然我国有白羽鸡、黄羽鸡、蛋雏鸡和杂交鸡等鸡种,消费占比分别为55%、28%、10%和7%。但白羽ink" target="_blank" href="" style="text-decoration: none; color: rgb; border: 0px; padding: 0px; margin: 0px; outline: invert none medium;">鸡价格一般约为8-9元/公斤,仅占黄羽ink" target="_blank" href="" style="text-decoration: none; color: rgb; border: 0px; padding: 0px; margin: 0px; outline: invert none medium;">鸡价格的一半,价格优势使得白羽鸡在所有鸡种中可替代性较弱,而且受进口配额限制与强制换羽产能影响力有限等因素制约,预计供需缺口将持续扩大至2017年中,行业反转趋势确立。建议布局白羽鸡养殖龙头:益生股份、民和股份、圣农发展。

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